Se trata de una narración en prosa realizada por un escritor anónimo noruego.Fué redactada en el s. XII o XIII en Noruega, o tal vez en Islandia. Está basada en diez cantos de la Edda Mayor, algunos con forma de monó logo y otros con forma de diálogo, en los que se narra una larga y trágica historia que abarca múltiples regiones geográficas y se desarrolla a lo largo de múltiples generaciones. En ella aparecen entre otros Gunnar, Sigurd, Brunnhild, Fafnir y Gudrun.
En el primero y último capítulos, se ve a un hombre de barba gris con un sombrero sobre los ojos y embozado. Este hombre es Odín que abre y cierra la fábula durante la cual muchos hombres nacen y mueren. Es un Dios, ajeno a las idas y venidas de las vidas humanas, quien une principio y final. Los principales hechos que se narran son los siguientes: Odín , Höenir y Loki llegan a una cascada y este último mata a una nutria con una piedra. Por la noche, hospedados en casa de Hreidmar le muestran la piel.
   Alli son retenidos por los hijos de Hreidmar, Reginn y Fafnir, ya que la nutria era realmente su hermano Otrr, que había tomado esa forma para pescar. Hreidmar exige a los dioses que cubran con oro la piel. Loki se propone buscar el oro para liberar a sus compañeros y vuelve a la cascada, donde con una red pesca un pez. Este pez realmente es el enano Andvari, que custodia un tesoro. Antes de que Loki tome el tesoro, Andvari lo maldice y augura que quienes lo posean morirán.
   Los dioses pagan el rescate pero Hreidmar se niega a compartirlo con sus hijos, por ello, mientras duerme Fafnir lo mata y se adueña del tesoro tomando forma de dragón para custodiarlo. Reginn se marcha a trabajar a Dinamarca, en la corte del rey Hjalprek. El rey le pide a Reginn que eduque a Sigurd. Sigurd es criado en una selva y aprende a jugar al ajedrez, el arte de las runas y a hablar múltiples lenguas. Regin forja la espada Gram, que acompañará siempre a Sigurd. Esta espada es capaz de cortar en dos un yunque de un sólo golpe y tan afilada que corta una hebra de lana dentro del agua. Instado por Regin que deseaba venganza contra su hermano, y ansiaba recuperar el tesoro, Sigurd mata al dragón montando un caballo extraordinario.
   Regin le pide a Sigurd el corazón del dragón y Sigurd se lo arranca y al entregárselo a Regin se lleva la sangre a los labios. Con este gesto logra comprender el lenguaje de los pájaros y los pájaros le advierten de la intención que tiene Regin de matarlo, por lo que empuña a Gram para matar a su forjador. También le dicen que en el sur hay una valquiria que duerme en un castillo cercado por las llamas. Sigurd cabalga hasta allí, tras guardar el tesoro en dos cofres, y despierta a Brunnhild que había sido encantada por Odín quién le había clavado la espina del sueño. Lo hizo como castigo por haber concedido la victoria a un guerrero joven en vez de al anciano como debía. Por ello ya no podría ir como sus compañeras repartiendo la victoria por los campos y tendría que casarse con un mortal. Brunnhild le enseña a Sigurd runas para curar heridas, triunfar en el combate, serenar los mares y ayudar en el parto a las mujeres.
   Sigurd la abandona tras comprometerse con ella a volver para desposarla. Sigurd llega a la corte de Gjuki, gobernada por la hechicera Grimhild, y cuya hija Gudrun era muy bella. La reina hace beber un filtro mágico a Sigurd y bajo su efecto se casa con Gudrun. El hermano de Gudrun, Gunnar desea casarse con Brunnhild, que ha jurado que sólo dará su mano al hombre que consiga atravesar el muro de fuego de su castillo. Sigurd y Gunnar llegan hasta el muro de fuego y el caballo de Gunnar se resiste a atravesar las llamas y tambien el caballo de Sigurd al ser montado por Gunnar. Entonces Sigurd toma la apariencia de Gunnar y cabalga entre las llamas.
   Al otro lado, duerme durante tres noches con Brunnhild y le recuerda su juramento. En la tercera noche intercambian anillos pero en el lecho Sigurd no toca a Brunnhild e interpone entre los dos la espada. Esta forma de actuar es una metáfora del honor del héroe. Un día mientras Brunnhild y Gudrun se bañaban juntas en el río, disputan sobre cuál de las dos tiene el mejor marido, y en medio de la discusión Gudrun le revela que fue Sigurd quien atravesó el muro de fuego y no Gunnar y para demostrarlo le muestra el anillo que Brunnhild le había dado a Sigurd en la tercera noche. Brunhhild vuelve a casa y amenaza a Gunnar con abandonarlo si no da muerte a Sigurd.
   El hijo de ambos, Guttorm es el encargado de llevar a cabo la tarea. Para volverlo más feroz lo alimentan con carne de serpiente y de lobo. En los dos primeros intentos de acabar con Sigurd, Guttorm no puede resistir la mirada del héroe, pero en la tercera ocasión lo sorprende dormido y lo atraviesa con una estocada, aunque a su vez es matado por Sigurd. Gudrun que dormía en el hombro de Sigurd se despierta bañada en sangre y sus gemidos provocan la risa de Brunnhild. Brunnhild una vez muerto Sigurd descubre que no puede sobrevivirlo y le pide a Gunnar una última voluntad y se apuñala.
   Su deseo final era yacer en la misma pira que Sigurd con la espada entre los dos, como en aquellos días. Años después, Gudrun toma la poción de su madre y se desposa con Atli (Atila), rey de los hunos. Atli quiere conseguir el tesoro y con ánimos de traicionarlos invita a su reino a Gunnar y a su hermano Högni. Estos ocultan el tesoro en el Rhin y pese a las advertencias de Gudrun y los sueños premonitorios de las mujeres emprenden el viaje. Al llegar a tierra de Atli, caen prisioneros tras un duro combate.
   A Högni le arrancan el corazón y Gunnar es arrojado a un foso con serpientes, pero no logran arrancarle confesión de dónde se encuentra el tesoro. Gudrun que no vengó la muerte de su marido, si decide vengar la de sus hermanos. Para ello se reconcilia fingídamente con Atli y prepara un festín funerario. Antes de la fiesta, mata a los dos hijos que había tenido con él y mezcla su sangre con el vino de Atli y hace que coma de sus corazones asados y beba la mezcla de sangre y vino en sus cráneos.
   Tras la comida, le dice la verdad sobre el vino y la carne. Esa noche Gudrun da muerte al rey de los hunos y prende fuego al castillo. Esta dramatización de la muerte de Atila, concuerda con la que refiere el historiador del siglo VI Jordanes, según la cuál Atila agregó a su larga lista de mujeres una hermosa doncella llamada Ildico. La boda se celebró con grandes pompas y el monarca tras la cena, vencido por la abundante comida y el vino se retiró al lecho nupcial a altas horas. Sus sirvientes le dejaron intimidad y que descansara hasta la mañana siguiente pero alarmados por el excesivo silencio y tras intentar despertar a Atila a gritos, entraron en el aposento real. Allí se encontraron a la doncella al pie de la cama, cubriendo su rostro con un velo, lamentando la muerte del rey que había fallecido durante la noche. Esta escena ocurrió hacia el año 450, y ocho siglos después un hombre noruego la evoca y transforma en la Völsunga Saga.